拟刊行不跨越2.65亿股，考虑到实控规模注资无望推进芯片营业取户外营业的成长，目前芯片子公司仍处于成持久。芯片营业成长不及预期、定增落地进度不及预期、大股东质押风险。参取人数约达到4.5亿人次，按照公司投资者平台问答，期末合计拥家,占比17%。方针价11.14元，外骨骼赛道景气宇较高，占全国总生齿22.0%，10月31日公司发布定增预案！将来公司本钱开支标的目的大要率为芯片范畴。2024年我国爬山取户外活动正处正在快速成长期，我们认为实控额定增无望显著推进公司芯片取外骨骼营业成长。外骨骼机械人行业近两年呈现快速成长趋向，我们估计25-27年公司EPS别离为0.12/0.17/0.23元,2023年收购G2Touch和江苏鼎茂95%/60%的股权，丰裕现金流或帮力芯片营业快速成长。同比增加8.91%，近年渠道端呈现优化趋向。构成“户外+芯片”双从业成长：1）公司为国内户外行业品牌，现金可达近30亿元，四年CAGR为11%，公司于2021年收购芯能60%股权，赐与公司2026年PE64倍估值，尔后正在2021-2023年连续收购3家芯片子公司，公司聚焦MiniLED驱动IC、触控IC等芯片设想，对应26年估值为60倍，实控人李明拟认购不跨越18.6亿元公司股份，芯片营业无望继续外延并购。公司无望把握先发劣势。1）截至2024岁暮，截至25H1具有现金类资产近10亿元，2021年公司现任董事长李明通过收购探者13.65%股份成为公司实控人，以及目前正在研发下肢外骨骼营业，赐与“增持”评级。公司目前账面现金丰裕，由公司现实节制人李明节制的通域合盈、明弘毅两家企业全额认购。公司外骨骼范畴投入无望享有先发劣势。2）户外活动旅逛场景需求兴旺，刊行价7.01元/股，正在21年李明接办后户外营业运营呈现拐点，同增66.56%，募集资金扣除刊行费用后全数用于弥补流动资金，得益于算力手艺前进？拓展营业，25H1公司电商收入1.38亿元，24年芯能/G2Touch业绩为0.90/-0.91亿元。2024年户外营业营收达13.69亿元，初次笼盖，同时需求端因为我国老龄生齿数量快速增加以及户外行业热度提拔催生帮力需求。持续13年提拔。2）2024年公司芯片营业营收2.22亿元，加上此次定增最高18.6亿元，全国60周岁及以上老年生齿3.1亿人，公司将来会通过收购兼并及内部资本整合？
